📝 本集導讀 本集節目由 ROICHEN 正脊坐墊 EX 贊助。在節目開頭，主持人先聊到昨日去台北網球中心與地方朋友進行單打網球對決，分享自己近期努力運動、控管體脂與肌肉轉換，並期許在 40、50 歲時依然能維持良好的體態與精氣神。 同時，近期也為此添購了一台高階公路車一圓「追風夢」，雖然被老婆酸說最終一定會掛在牆上，但主持人認為只要是對身體健康、家庭長遠安全有益的投資，都非常值得花錢。 進入市場主題，台股指數近日成功突破 5 萬點，今天則稍微回檔到 49,800 點附近，呈現「近鄉情怯」的整理態勢。 主持人認為現在的盤面已經回到相對簡單（easy）的賺錢狀態。雖然有人抱怨行情缺乏連續性，但若以今年 3 至 5 月極端好做的行情當基準，那是「太好、太簡單」，現在則是回歸到常態性的「好」狀態。 隨大盤創高，主持人也開始進行「未雨綢繆」的防守策略規劃。若以台股最大權值股台積電（TSMC）未來 1 到 3 年可推算的 EPS 與 AI 的剛性需求來看，5 萬點絕非終點，大方向依然看好。 然而，歷史經驗告訴我們，供應鏈狂潮「怎麼上去，最終就會怎麼下來」，且修正幅度會非常大。為了規避未來的修正風險，傳統學術界推薦的「股債配置」是一種合理做法。 雖然過去兩年債券收益率上升的同時美股大盤也同步上漲，打破了傳統股債負相關的避險模式，但長期來看，美國國債仍能提供穩定的配息收益與下行緩衝。 不過，由於主持人自認年紀還沒到，目前無意配置債券，仍會以全股票資產作為核心。 他的防守策略是「避弱留強」：(1) 減碼或出清那些大盤在創高、其股價卻不漲反跌（破底）的弱勢股。因為一旦大盤面臨中期修正，這些沒跟上漲幅且持續破底的股票通常會跌得最快最深。 (2) 考慮轉向配置一些「不缺貨、不漲價就會受惠」的低基期 quantity 導向公司。目前市場熱炒 AI 晶片、記憶體（Memory）缺貨漲價概念股，但這會讓下游製造、消電等需要購買這些零組件的公司成本高漲、毛利被壓縮；一旦未來供應鏈緊繃舒緩、零組件價格拉平或下跌，這些過去因報價太高被壓抑需求、需要靠出貨量（Quantity）賺錢的公司，將會成為主要的受惠者。 透過這種產業鏈上下游獲利轉移的邏輯，在股票資產內部建立對沖。 在 Q&A 部分，聽眾詢問該如何判斷趨勢（Trend）何時確立、是否可用「三紅三黑」或特定 K 線組合判斷。 主持人直言，大盤創高時往多的方向猜，勝率自然有七成以上，不需要特別耍帥摸頂猜空。他認為看趨勢最簡單也最難作假的就是觀察均線（如月線、季線的斜率與扣抵值）。 對於中大型股而言，股價是由市場無數資金的集體投票意志決定，主力很難單憑一己之力做線作假。此外，最直接的方法是「自己進場下單交易看看」，去點測試探關鍵價位或整數關卡，從市場給予的買賣單力道與反饋，就能最真實地感受到行情與資金的溫度。 🎙️ 大盤觀點 — 🟢 看多 台股大盤創下歷史新高突破 5 萬點大關，目前拉回 49,800 點進行強勢整理。從最大權值股 TSMC 未來 1 到 3 年可推算的 EPS 與 AI 晶片強勁的訂單需求來看，5 萬點絕對不會是這波多頭行情的終點，整體市場長期趨勢依然樂觀。 📰 今日新聞整理 台股突破五萬點後的近鄉情怯 台股　第13-14分鐘 台灣加權指數近日強勢突破 5 萬點大關，創下歷史新高，隨後於今日小幅回檔至 49,800 點附近震盪。市場出現連續性不佳的雜音，但整體盤面依然維持在容易賺錢的偏多格局中。 主持人觀點：目前的拉回只是創高後的近鄉情怯與正常整理。如果用今年 3 到 5 月極端好做的行情來比較，現在只是回歸常態。只要基本面與資金面未變，創高後的盤面仍屬健康。 以台積電盈餘推估五萬點非終點 半導體　第12-13分鐘 台股最大權值股台積電（TSMC）持續受惠於全球 AI 晶片剛性需求。即便市場擔憂 AI 產業可能存在短期泡沫，但台積電未來 1 到 3 年的產能訂單依舊極為強勁，各家科技巨頭爭相搶奪產能，高能見度使得未來盈餘可預測性極高。 主持人觀點：以台積電未來 1 到 3 年可推算的 EPS 來看，加權指數的 5 萬點絕對不是這波多頭的終點，基本面仍有強大支撐。 防範多頭終將面臨的供應鏈修正 總經　第13-14分鐘 歷史規律顯示，由供應鏈產能緊缺、瘋狂搶貨與漲價所推動的景氣狂潮，在多頭見頂後，最終必將面臨供需失衡的急劇修正，且修正的跌幅通常會非常巨大。即使不會跌回十幾年前的歷史低點，但從高點回檔 50% 的修正就能讓多數投資人重傷。 主持人觀點：雖然多頭還在持續，但投資人必須未雨綢繆，提早規劃當市場出現中期修正或崩盤時，自己的部位與流動性該如何因應，避免在高位槓桿開太大而無法脫身。 弱勢股出清與汰弱留強策略 消電　第18-19分鐘 在大盤指數持續創下歷史新高的過程中，市場資金高度集中於特定熱門板塊，導致有相當數量的個股不僅沒有跟隨大盤上漲，股價反而創下月新低甚至持續破底。這反映出資金正在撤離缺乏競爭力或前景轉差的非核心標的。 主持人觀點：若手上持有這類在大盤創高時卻「不漲反跌、持續破底」的弱勢股，應果斷選擇減碼或直接出清。因為當大盤面臨全面性回檔時，這類原本就缺乏資金支撐的股票通常會跌得最快也最深。 原物料拉平後的出貨量受惠股避險法 消電　第16-18分鐘 當前 AI 零組件與記憶體（Memory）報價持續瘋狂上漲，導致下游消費性電子與組裝廠因零組件成本過高、利潤被嚴重壓縮，客戶下單意願也受壓抑。然而，一旦未來供應鏈緊繃舒緩，零組件價格拉平或下跌，這些過去被高報價壓抑、需靠出貨量（Quantity）獲利的公司，營運成本將大降並迎來需求反彈。 主持人觀點：這是一種有力的避險布局。在維持高持股的同時，可將部分資金移往這些目前因「零組件漲價而受害」的低基期出貨量型公司。未來當缺貨漲價概念股見頂崩盤時，這類公司反而會因成本降低而成為最大的受益者。 台指期常態性正價差的資金成本 台股　第14-16分鐘 台指期貨市場在近一兩年呈現常態性的「正價差」現象，且價差幅度有逐漸擴大的趨勢。這改變了早期多數時間期貨呈現逆價差、轉倉可賺取點數利潤的常態，也增加了長期持有期貨多單轉倉的額外成本。 主持人觀點：在極度熱絡的牛市中，正價差擴大是高槓桿資金積極進場所需付出的必然成本。投資人應根據自身狀況去評估，使用期貨轉倉、現貨股票質押或融資這幾種融資工具中，哪一種的綜合資金成本最划算。 🔭 標的觀點表 台積電　🟢 看多 台股半導體　第12:38-13:15分鐘 從台股最大權值股台積電未來一到三年的可推算 EPS 來看，即使 AI 產業存在泡沫疑慮，台積電的訂單也不會突然出現雪崩式下滑。目前各個製程節點依然有許多客戶在爭奪產能，因此以台積電的獲利前景作為定海神針來推算，台股加權指數五萬點不會是終點。短期內雖然可能伴隨大盤回檔修正，但台積電長期基本面依然極度強勁，屬於極具支撐力的核心標的。 📌 台積電(2330) $2585.00 1M +7.3% RSI 69　／　Taiwan Semiconductor Manufactur(TSM) $482.30 1M +12.4% RSI 73 缺貨漲價受害股轉受惠股　🟠 觀望 消費電子供應鏈　第15:54-18:28分鐘 當前大盤創新高，但部分中小型或冷門公司因為之前 CPU、記憶體等零組件持續漲價而利潤受損，甚至面臨客戶下單意願降低與缺料問題。不過一旦供應鏈進入穩定階段，零組件價格不再瘋狂往上衝、甚至開始拉平或下跌，這類靠出貨量（Quantity）獲利的系統整合或下游組裝廠，其毛利率與出貨量將會開始放大，從先前的受害者轉為最大受惠者。這是一個非常適合在大盤高檔時進行避險（Hedging）配置的產業轉折題材。 AI 缺貨漲價概念股　🔴 看空 台美股AI硬體　第16:23-18:28分鐘 先前因為晶片與零組件缺貨、漲價而噴得最兇的 AI 概念股與上游零組件廠，在供應鏈緊繃狀態開始減緩、價格拉平後，將會失去最強大的上漲催化劑。歷史經驗告訴我們，供應鏈狂潮怎麼上去就會怎麼下來，且修正幅度通常會非常大。這類標的在大盤創新高且籌碼擁擠的階段，面臨極大的回檔與修正風險，不建議在此時繼續追高或加碼，甚至應該考慮適度減碼以規避潛在的崩盤風險。 ❓ Q&A 投資心法 如何判讀市場趨勢與個股故事的發酵？ Q：想請教判別趨勢這件事，大盤跟個股的趨勢判斷上如何確定故事在市場發酵？是否用技術線圖作主要手段？如果遇到紅黑交替的組合要如何判斷？ 大盤判讀：在大盤強勢的多頭趨勢下，順著多的方向操作勝率自然就高。不需要過度想要當預測市場高點的先知去摸頭摸底，當趨勢真的轉折時，自己的部位自然會有明顯的感受。 市場反饋：判斷行情或故事是否發酵，最直接的方式是實戰操作。去點擊關鍵價位或整數關卡，觀察市場有沒有買盤跟單或催出動能；若點了之後市場毫無反應，就代表該題材尚未形成氣候。 均線優於日K：個股若看日K容易因為短期的紅黑交替而產生雜訊，甚至會有特定資金刻意畫線的可能。建議觀察更長期的均線（如月線、季線）的斜率與扣抵值變化，均線相較於日K更難被操縱，更能看清大趨勢。 回歸基本面：技術面突破是訊號，但真正的挑戰在於能否打敗大盤。此時必須回歸基本面（Fundamental），確認公司的 EPS 成長趨勢，因為基本面的實質盈餘成長，才是支撐長期股價趨勢的核心關鍵。 不要總想著當預測高點的先知去摸頭，回歸基本面並以長期均線判讀趨勢，才是最穩健的作法。 投資究竟是實力還是運氣？如何看待歪打正著的交易？ Q：當初腦衝買進 Yandex，原本以為會像 MBT 一樣價值歸零被清算，結果沒想到轉身變成 MBIS 賺了十倍，至今無法打破這個紀錄。想問孟恭大有沒有類似這種人算不如天算、歪打正著的靠運氣經驗？會把這當成實力嗎？ 意外的收穫：投資生涯中一定會遇到當初買進的理由與後來暴漲的理由完全不同的情況。例如當初買進 NVDA 是因為顯示卡，根本沒人料到它後來會因為 AI 而成為超級飆股，這種歪打正著在市場上非常常見。 持有也是一種決定：雖然買進的起因可能是運氣，但在長期持有的過程中，每天看著股價波動，決定繼續抱著、不輕易賣掉，這本身就是一個重大的決定。這份能抱得住、不亂動的耐性，就是實力的一部分。 動態調整：當公司的體質與面臨的環境改變時，投資人能跟著公司的轉向去重新評估，並決定留下來。這代表你認同它新的發展方向，這樣的主動選擇，不能單純歸咎於運氣。 起點可能是運氣，但在波動中選擇繼續相信並抱住，這就是實力的展現。 🧋 感謝閱讀 如果這份筆記為你省下了一些時間，歡迎點擊下方連結支持我！